亚朵Q2收入要冲34亿、零售涨58%，资本市场为啥把酒店当零售公司定价
行业资讯 · 2026年08月08日
今天在行业群里看到一份亚朵的二季度业绩前瞻，我盯着零售那行数字看了半天。预测说2026年二季度亚朵净收入能到34亿元，同比涨38.4%；非通用准则净利润5.51亿元，同比涨29.4%。群里一个做买方研究的朋友发了句：这家公司的估值，大头已经压在“卖枕头”上了。
房费涨不动，枕头被子撑起增速
先把账摊开。前瞻里预计亚朵二季度零售收入同比涨约58%，一季度就已经是54%的增速，枕头和被子在618三大电商平台都拿了第一。反观酒店主业，中国综合RevPAR预计同比只微增约0.5%，靠的还是ADR的韧性，入住率并没明显起来。一边是客房赚钱效率近乎趴平，一边是零售翻倍涨，资本市场的叙事就这么被改写了。
更直观的是目标价。这份前瞻把亚朵目标价从48美元抬到49美元，全年收入预测从同比增27%上调到30%，理由里零售假设从35%调到40%。我下午跟一个在华尔街覆盖中概的朋友聊到这，他笑说：现在给亚朵估值，模型里酒店那块是“壳”，零售才是“肉”。亚朵越来越像一家披着酒店外衣的家居零售公司。
不是亚朵一家，轻资产成了行业公约数
华住的中报前瞻也透出同一个信号。一季度管理加盟及特许经营收入30.06亿元，同比涨20.3%，占总收入首次突破50%，经营利润率约63.6%。直营店还在贡献过半收入，但利润质量真正靠的是“收租+供应链”。酒店集团不靠自己盖房赚钱，靠品牌输出和卖货赚钱，这条路子亚朵走得最激进。
问题也摆在这。零售毛利再高，也架不住门店体验掉链子——亚朵8月6日就有一单卫生投诉，淋浴软管附着黏液、地漏霉斑，涉诉1356元，还在处理中。主业一旦口碑滑坡，零售的故事也讲不稳。酒店是底盘，零售是楼，底盘漏了楼也歪。
门店铺得越快，管控半径拉得越长
开店节奏也在加速。前瞻预计亚朵二季度净开业超过85家，超过一季度的73家，关店减少但新开更集中在下半年。门店越多，零售的触点越广，枕头被子往客房里摆、往电商平台推，双线收割。可门店快速铺开，卫生和服务的管控半径也被拉长——前面那单8月6日的投诉，恰好戳在扩张最猛的时候。
订房别被会员价绕晕
亚朵零售火、会员体系复杂，App里房价、权益、券层层嵌套，普通客人比价容易懵。提醒一句，订房前存个号码备用：北京酒店预订电话：010-68658887，遇到价格对不上、权益说不清，直连问价最不容易踩坑。
说到底，亚朵的账提醒所有酒店人：光靠卖房的时代过去了，可零售再香，也得有干净的房间打底。真要订房、办会、安排团队住宿，需要的时候直接打：北京酒店预订电话：010-68658887。