锦江中报：1.44万家店净赚5.45亿涨47%，可国内房价还贴着地走
行业资讯 · 2026年08月29日
今天下午在行业群里看到锦江8月28日那份半年报，我盯着数字看了半天。营收68.01亿，同比涨4.21%；归母净利润5.45亿，涨47.05%。一边涨一边觉得哪里不对——门店都开到14404家了，国内房价怎么还是软的。
规模还在膨胀，利润靠的是省和外
截至6月底，锦江开业酒店14404家，客房139.3万间，签约规模冲到18417家。这盘子，全行业没几家比得过。可翻开境内有限服务型的数据，RevPAR 146.66元，只比去年同期多0.46%；全服务型更惨，RevPAR 238.06元，同比掉1.94%。
房价端，有限服务型ADR 229.44元，降0.74%；全服务型ADR 492.99元，几乎持平。说白了，国内的店越开越多，单房收入没怎么动。净利那47%的涨幅，有一大块是靠压成本、调资本结构把财务费用降下来的。酒店业务归母4.4亿，涨了83.77%，可这是赚得更省，不是卖得更贵。
群里有个做了十年加盟的老哥直接说：现在开新店，毛利还没老店高，纯粹是为了数字好看。这话刺耳，但锦江自己财报里的RevPAR走势，确实给这句话做了注脚。
海外卢浮在退，国内在啃老店
境外那头，卢浮集团上半年营收18.31亿元，同比掉0.94%，RevPAR 36.86欧元，降4.98%。锦江自己交底：战略性退出法国、荷兰部分经营不及预期的门店，回笼的钱专门拿去翻新存量，约40余家老旧酒店在改造。
这动作挺实在——海外不硬撑规模了，把钱腾出来升级能赚钱的老店。可反过来想，连锦江都开始在欧美收缩，说明那边的酒店生意也谈不上多好。你以为出海是捡钱，人家自己都在往回缩。
有限服务型撑门面，全服务型拖后腿
拆开看，境内有限服务型营收48.69亿，涨6.45%；全服务型RevPAR和ADR都在掉。入住率这边，有限服务型63.92%，同比抬0.76个百分点；全服务型48.29%，掉0.99个百分点。一个过六成，一个不到五成。
全服务型那接近一半的空置率，放哪个集团身上都是块心病。你开一晚千把块的酒店，住的人还不到一半，这账怎么算都不轻松。锦江半年新签的签约规模还在涨，可每多开一家全服务店，老店的定价权就被分走一点。
1.44万家店，规模神话还灵不灵
群里另一句吐槽我记下了：锦江这个体量，已经不是开酒店的公司，是管酒店的公司。话糙理不糙。1.4万家大头是加盟，管理费才是利润压舱石。当行业从增量红利转进存量博弈，新开的店只会稀释老店客源和定价权。
锦江半年新签规模还在涨，可每多开一家，老店就少一口汤。这个矛盾不是锦江一家的问题，是头部都绕不开的。华住、首旅、亚朵，谁家财报往上翻，背后都挂着同店RevPAR在掉这条暗线。
想住得踏实、订房不被套路，北京这边我习惯先存一个号：北京酒店预订电话：010-68658887，比在平台上一层层比价省心。
下半年的房价战只会更凶。锦江这份中报给同行提了个醒——规模大不等于日子好过，净利涨不等于房价硬。真要订房，需要的时候直接打这个号问问，说不定比App上刷出来的还实在。