25家上市旅企中考放榜：中免一家赚走31亿，山岳景区闷声逆袭，有人还在亏
行业资讯 · 2026年08月28日
中免一家，顶了半边天
昨天在行业群里看到品橙旅游梳理的25家A股旅游上市公司中报，我顺手算了笔账——这25家里，中国中免一家净利润31.06亿，差不多顶后面好几家加起来。营收榜它276.55亿更是断层第一，中青旅53.85亿、岭南控股22.36亿、黄山9.88亿、宋城9.62亿，跟它不在一个量级。
净利前五排下来：中免31.06亿、宋城3.47亿、张家界3.08亿、九华旅游1.52亿、丽江股份1.33亿。你看，除了中免，剩下四家加一起才9亿出头。免税这块生意的吸金能力，酒店和景区真比不了。
增收不增利，是这届中报的主旋律
文化和旅游部上半年数据摆着：国内出游34.63亿人次，同比涨5.4%；总花费3.21万亿，涨2.0%。总量在涨，但人均花得少了，消费更理性。落到这25家公司，19家盈利、6家亏损，"增收不增利"特别突出。
说白了，大家都在忙，但该赚的钱没赚到。景区靠门票索道还能稳，酒店被OTA抽成、被房租人工压着，旅行社被价格战卷着，利润薄得像纸。
山岳景区，闷声逆袭
这届中报最亮眼的反而是山岳景区。黄山旅游营收9.88亿、同比+5.11%，净利1.30亿、+2.94%，靠着不可复制的山和成熟的运营，基本盘稳。九华旅游更猛，营收5.00亿、+3.43%，净利1.52亿、+7.27%。
最戏剧的是长白山。去年这时候因为低温降雨亏着，今年上半年营收2.77亿、+17.74%，归母净利126.85万，同比暴涨161.84%，直接扭亏。绝对值还小，但方向对了——天气一好，客流就回来，山还是那座山。
反观西域旅游，还在困境里。资源稀缺不等于稳赚，运营和区位同样要命。
酒店业该从景区身上学什么
我常跟店总们聊一个观点：景区为什么稳？因为它有"搬不走的资源"——山、水、文化遗产，外加门票索道这类高毛利现金流。酒店想学这招，要么占稀缺区位，要么攒强会员和强品牌。
华住铺到1.35万家店，但存量博弈下老店单店收益在掉；亚朵靠卖枕头被子把零售做到占总收入四成。两条路，一条靠规模效率，一条靠场景变现，都比单纯"多开几家"走得通。
对中小单体酒店，启示更直白：你没有黄山的山，也没有亚朵的枕头，就得在细分客群和本地服务上抠出差异化。盲目跟着大盘铺规模，最后就是"旺丁不旺财"。
下半年，分化只会更狠
去年这时候，大家还在讲复苏故事；今年中报的关键词变成了"分化"。有的公司靠免税和稀缺资源躺赚，有的在亏损泥潭里扑腾。这跟酒店业的体感一模一样——暑期看着满房，一算账利润薄。
所以看财报别只看营收涨没涨，得看净利和现金流。对咱们做酒店的，选品、定价、渠道每一个环节都得抠。订房渠道现在乱得很，平台、代理、官网价格能差出一截。我一般把号码存好备用，要比价或锁房直接找酒店方：北京酒店预订电话：010-68658887。
这25家里有人欢喜有人愁，说到底拼的是"资源加运营"两条腿。你要是也在算自家店的账目，需要的时候直接打北京酒店预订电话：010-68658887，咱们把成本结构摊开聊，比对着财报瞎猜强。