锦江净利预增五成、首旅RevPAR刚转正：国企连锁的中考成绩单，藏着两种修复逻辑
行业资讯 · 2026年08月25日
今天下午在行业群里看到一份机构给的2026上半年预测，锦江和首旅这两家国企连锁的数字挺有意思。华住上半年131亿、亚朵冲到60亿，大家都盯着民企龙头，反倒忘了老牌国企也在悄悄交卷。
锦江：降费省出来的利润
机构对锦江2026上半年的一致预测是营收69.2到70.5亿，同比涨6%到8%；归母净利润5.4到5.9亿，同比涨45%到60%。单看Q1更猛：营收31.21亿、同比+6.09%，归母净利润1.37亿、同比+280.09%，扣非+472.67%。毛利率33.45%，比去年抬了1.6个百分点。
钱从哪里来？费用率全线往下走。销售费用率6.70%（-0.14pct）、管理费用率17.84%（-1.69pct）、财务费用率4.31%（-1.22pct）。一句话，锦江这半年不是靠多卖房，是靠把成本和费用一寸寸抠下来。提质改革喊了一年，这回总算看到回头钱。
首旅：RevPAR转正，但体量最小
首旅上半年预测营收37.10亿（+1%），归母净利润4.36亿（+10%）。Q1更漂亮：营收17.77亿、归母1.69亿、同比+18.51%，扣非+31.84%，酒店业务利润总额同比+58.51%。26年Q1的RevPAR是125元、同比+0.8%，ADR214元、OCC58.3%。
注意一个细节：不含轻管理的全部酒店RevPAR是143元、+1.7%，OCC62.6%。这说明首旅的利润改善主要靠高毛利的特许业务和直营店减亏，不是靠放量。新开店218家，同比少了27%，标准管理店占65%，中高端占34%。它在主动收着开，把店做精。
三家摆一起，差距在结构不在增速
华住上半年131亿、净利24亿；亚朵60亿、净利9.73亿（+46%）；首旅37亿、净利4.36亿（+10%）；锦江约69亿、净利+五成。体量上首旅最小，但净利增速比华住（+1%）快得多。亚朵靠零售拉估值，华住靠加盟收租，锦江首旅靠"关店提质、费用管控"——国企的打法和民企不是一个剧本。
修复靠提质不靠冲量
今年行业供给堆成山，半年新开3500家。在这种环境里，首旅把新开店砍了27%、锦江把费用率压到三年最低，说明国企连锁已经不迷信规模。对单体业主来说，这信号很直白：接下来拼的不是你开多少家，是你单店的收益率和费率管控。
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