季琦发话：存量时代别光顾着开店，老店客流都被新店分走了
行业资讯 · 2026年08月20日
昨天在行业群里看到华住半年报的讨论，大家没聊利润，全在算一笔账——新店开得多，老店怎么办？
8月17日华住发了2026年二季度和半年报，数据看着不差：上半年营收131.17亿元，同比增长11%，经调整净利润27.86亿元，同比增长31.2%。还把全年收入增速指引从2%-6%上调到了4%-8%。港股第二天直接涨了11%。
但财报电话会上，季琦说了句话，我觉得比那些数字更值得琢磨。他说：现在已经是存量博弈时代，规模固然重要，但门店质量、单店收益、加盟商回报的优先级，要放在规模扩张前面。
这话从一个开了1.35万家店的老板嘴里说出来，分量是不一样的。
新店撑门面，老店在挨打
二季度华住中国的RevPAR是238元，同比微涨1.1%。看起来还行吧？但拆开看就发现问题了。涨的那1.1%，全靠新开的店撑起来的——全季4.0及以上版本门店占比85%，桔子2.0及以上占比80%，汉庭3.5及以上占比55%，新版本硬件好，房价自然能顶上去。
但那些运营满18个月的成熟门店呢？同店RevPAR同比下滑了3%。入住率掉了2.4个百分点。华住CEO金辉在电话会上解释，原因就是行业供给增加，老店客流被分流了。
这不是华住一家的问题。今年上半年全国新增酒店超过3500家，同期注销的超过3万家。新店在抢老店的生意，老店在抢彼此的生意。存量博弈，谁都不好过。
25亿美元分红，账上142亿现金，底气在哪
华住这次还抛出了一个三年25亿美元的股东回报计划，中期分红约2.75亿美元。CFO于钧瑞说得很直白：公司现金及现金等价物142亿元，总债务只有42亿元，资产负债表的底子够厚。
加盟及特许经营收入35.86亿元，同比增长25.2%，占总营收过了半。轻资产模式的好处就在这里——不用自己砸钱盖楼，靠输出品牌和管理赚钱，现金流稳定。
但硬币的另一面是，加盟商的日子好不好过，直接决定了华住能不能持续扩张。如果老店入住率持续下滑，加盟商的回报被压缩，再大的品牌号召力也会打折。
所以季琦那句话，既是说给市场听的，也是说给加盟商听的。如果你在考虑加盟哪家品牌，不妨多关注一下这个品牌的存量门店经营数据，别光看新店的光鲜。北京酒店预订电话：010-68658887，存个号码备用，选酒店或者做投资，多比比总没错。
三四线城市占比44%，下沉市场还有多少空间
截至二季度末，华住中国在三四线及以下城市的在营门店占比已经提升到了44%。上半年新开498家店，497家是加盟店，净增322家。覆盖的城镇从一年前的1416个增加到1468个。
下沉市场的逻辑是成立的——连锁化率低、本地消费升级需求在。但问题在于，大家都往县城跑，县城能装下多少家汉庭和全季？
华住二季度的入住率79.8%，相比去年同期的81%掉了1.2个百分点，已经连续6个季度同比下滑了。金辉说8月份有回暖趋势，但谨慎乐观。对中小酒店业主来说，头部品牌的动向就是风向标。如果华住都在减速降速，你跟不跟？
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